ТОП 10 лучших статей российской прессы за
March 2, 2020

Рынки уповают на вакцину

Рейтинг:

Автор: Татьяна Ломская, Иван Ткачёв. . Ежедневная Деловая Газета Рбк

Обвал российских акций и рубля ускорился на фоне паники инвесторов из-за коронавируса. Это самый масштабный обвал рынка в феврале за всю историю. Тренд не развернется, если не появится «белый лебедь», пессимистичны эксперты

Как падают рынки

Котировки российских акций и курс рубля с утра пятницы, 28 февраля, продолжили стремительно снижаться. К моменту закрытия Московской биржи значение ее индекса снизилось на 130,76 пункта, до 2785,08 пункта (или на 4,48%). Долларовый индекс РТС (отражает текущую суммарную рыночную капитализацию наиболее ликвидных акций российских компаний) рухнул с 1386,2 до 1299,69 пункта, или на 6,24%. С начала недели индексы упали более чем на 10,9 и 15,3% соответственно. Аналитики ITI Capital называют падение российского фондового рынка за февраль самым масштабным за всю историю торгов в этом месяце.
Во вторник, 25 февраля, российский рынок акций просел на 3,33 и 5,16% (по индексам Мосбиржи и РТС соответственно), что стало на тот момент рекордным снижением с апреля 2018 года, когда США ввели санкции против публичных компаний Олега Дерипаски. Следующее сильное падение произошло в четверг, а в целом за неделю рекорд был побит не один раз.
Капитализация российского рынка акций по индексу РТС за неделю упала на $27,6 млрд — до $159,7 млрд, или в рублях по индексу Мосбиржи — на 1,24 трлн руб., до 10,78 трлн руб.
Рубль также продолжает сдавать позиции: доллар на торгах утром в пятницу превысил 67 руб., к 22:00 торговался по 67,2 руб., а закрылся на отметке 66,9 руб. Евро утром превысил 74 руб., хотя к завершению торгового дня опустился до 73,8 руб. На закрытии торгов прошлой пятницы они стоили 64,1 руб. и 69,5 руб. соответственно.
Февраль впервые стал «черным месяцем» для российских торгов, говорит инвестиционный стратег ITI Capital Искандер Луцко. В России бывали обвалы рынков в сентябре, апреле, январе, а вот февраль, как правило, был спокойным, замечает ведущий аналитик компании «Открытие Брокер» Андрей Кочетков.

Российские рынки и валюта падают вслед за западными. 27 февраля индексы S&P и Dow Jones обвалились на 4,42%, а NASDAQ Composite — на 4,61%, тенденция продолжилась и 28 февраля: более чем на 3% после открытия торгов упал S&P 500 и Dow Jones, свыше 2% — NASDAQ. Скорость распродаж на американском рынке рекордная, индекс широкого рынка S&P упал на 10% с недавно достигнутого пика — это самая быстрая его коррекция со времен Великой депрессии, пишет New York Times. Однако пока падение не достигло 20%, рынок продолжает считаться «бычьим», отмечает издание. К вечеру ситуация отчасти улучшилась: для S&P 500 торги закрылись на значении всего на 0,8% ниже предыдущего дня, для Dow Jones — на 1,4%, а NASDAQ к вечеру даже вырос — на 0,3% к итогу прошлых торгов.
Рынок в России падает сильнее западных, замечает финансовый аналитик «БКС Премьер» Сергей Дейнека: инвесторы бегут из рисковых активов (к ним относятся российские), цены на нефть падают, распродажи стимулирует и ситуация в сирийском Идлибе, способная увеличить конфронтацию между Москвой и Анкарой и активизировать санкционную риторику Запада.
Падение усугубляют алгоритмические системы трейдеров, занимающие довольно большую долю в торговле акциями и валютой, утверждает аналитик «Финама» Сергей Дроздов: при пробое важных технических уровней поддержки роботы выставляют новые заявки на продажу, способствуя дальнейшему падению биржевых индикаторов.
Паника отражается и на нефтяных котировках: если неделю назад, 21 февраля, баррель Brent (цена на российскую Urals считается как производная от Brent) стоил $58,5, то 28 февраля уже торгуется ниже $50 — в районе $49,8. Это отражается и на российских резервах, которые наполняются за счет сверхдоходов от нефти дороже $42,4. Разрыв между рыночной ценой на нефть и планкой отсечения по бюджетному правилу сократился до минимального значения за время действия последней версии бюджетного правила в России. Это еще один фактор, влияющий на курс рубля, отмечали аналитики.

Чем ситуация похожа на кризис 2008 года

Мировые рынки акций вернулись к уровням начала октября 2019 года, полностью нивелировав позитив от заключения частичной торговой сделки между США и Китаем и начала циклического восстановления мировой экономики после замедления 2018–2019 годов, рассуждает ведущий стратег «АТОН» Алексей Каминский: «Рынок опять закладывает в цены остановку начавшегося восстановления экономики и новый разворот ее вниз — возможно, уже в рецессию. Это особенно видно по новым минимумам в доходностях казначейских облигаций США».

«Конечные инвесторы на рынке акций слишком долго игнорировали все известные и неизвестные риски и оказались абсолютно не готовы к резкому движению рынка вниз», — отмечает главный стратег BCS Global Markets Вячеслав Смольянинов. Падение рынка застало инвесторов в акции развивающихся стран врасплох, утверждает он: продавать бумаги они начали только сейчас. На прошлой неделе зафиксирован крупнейший с середины августа 2019 года отток средств глобальных инвесторов из фондов акций развивающихся рынков, но составил он всего $1,5 млрд, пишет эксперт: «В большинстве своем инвесторы еще не в полной мере осознали серьезность ситуации, а именно угрозу масштабных распродаж».

Текущие распродажи на рынке акций напоминают ситуацию 2008 года, когда конечные инвесторы сохраняли спокойствие вплоть до последнего момента, рассуждает Смольянинов: «Судя по имеющимся данным, пока мы видим лишь самое начало массового ухода инвесторов из более рискованного класса активов — акций развивающихся стран». Панические продажи на мировых фондовых площадках в конце февраля заставляют вспомнить мировой финансовый кризис 2008 года, отметил и аналитик «Велес Капитала» Елена Кожухова.

Из-за возникающих сейчас перебоев в глобальных цепочках поставок из-за распространения коронавируса экономисты Bank of America Merrill Lynch снизили прогноз глобального экономического роста на 2020 год до 2,8% — минимального уровня с 2009 года. «К сожалению, сейчас нет очевидного новостного повода (разве что «голубиный сигнал» от Федрезерва [на заседании в марте 2019 года]), который мог бы снизить опасения по поводу вируса и стабилизировать рынки», — указывают аналитики банка.

Важным фактором российского рынка акций и валютного рынка является весомое присутствие на них иностранных игроков — до 70% оборота в локальных бумагах и GDR российских эмитентов обеспечивают нерезиденты, отмечает гендиректор УК «Спутник — Управление активами» Александр Лосев. Иностранцы (по крайней мере те, кто вкладывается через индексные фонды) в отличие от локальных игроков не будут сидеть в бумагах и ждать, например, дивидендов — они сразу продают акции, тем более что значительные объемы приходятся как раз на индексные фонды (пассивные инвестиции). Поскольку эти фонды ориентируются на биржевые индексы, при распродажах больше всего страдают голубые фишки, чей вес в индексе наибольший, пояснил Лосев.

Но российский рынок, напомнил Лосев, предлагает высокую дивидендную доходность, часто превышающую доходность ОФЗ, а фактор западных санкций ушел на задний план, поэтому Россия в среднесрочной перспективе останется привлекательной для инвесторов.

Как долго продлится обвал

Частично поддержать российский рынок может восстановление цен на нефть, если 5–6 марта ОПЕК+ договорится о дальнейшем сокращении добычи, указывают аналитики ITI Capital. Но основной «белый лебедь» — это вакцина против коронавируса, считают они. Пока же рынки продолжат падать, констатировали в ITI Capital: в марте и апреле по всему миру будут выходить экономические данные и отчетность за первый квартал. С развивающихся рынков, в том числе с российского, может начаться отток капитала, прогнозируют аналитики Альфа-банка.
Паника иностранных инвесторов продлится недолго, но рынки останутся под давлением как минимум до заседания ФРС США, которое состоится 18 марта, считает Лосев. На нем Федрезерв снизит ключевую ставку, полагает Лосев: «Доходности десятилетних казначейских облигаций США на десятилетнем минимуме. Все вернулось на уровни посткризисных 2009–2010 годов».
Теперь практически гарантированно должен быть ответ со стороны монетарных властей для поддержки финансовых рынков, полагает Каминский. От ФРС уже сейчас ждут вплоть до трех снижений процентных ставок в 2020 году, указывает Кожухова, но считает, что в случае пандемии эффект от них будет ограниченным.

Говорить о пике распространения коронавируса не приходится, скорее наоборот, в первый месяц весны болезнь может охватить еще больше стран, считает Кожухова. Раньше времени надеяться на отскок не стоит — рынки крайне волатильны и всерьез напуганы мрачными экономическими перспективами, предупреждает она: «Пока можем рассчитывать только на технический отскок, а не на разворот ситуации».
Что будет с рублем

Курс российской валюты вполне может ослабнуть до 68–69 руб. за доллар, прогнозирует Кочетков.
Для дальнейшего движения рубля ключевым фактором будет ситуация на сырьевых рынках, указывает руководитель центра макроэкономического анализа Альфа-банка Наталия Орлова: «Изменение цены на нефть на $10 за баррель должно приводить к изменению курса приблизительно на 5 руб. за доллар при движении цен вниз, так как бюджетное правило работает асимметрично и купирует только риски укрепления курса».
При ценах на нефть вблизи $50 и ниже тесная корреляция курса рубля и нефти, за которой внимательно следили до введения бюджетного правила в 2017 году, снова возвращается, указывает глава аналитической компании Macro-Advisory Ltd Крис Уифер. Корреляция рубля и нефти (когда рубль и нефть движутся в одном направлении) обычно сильнее, если нефть падает, а не растет и если нефтяные котировки меняются быстро, а не медленно, напомнила главный экономист Nordea Bank по России Татьяна Евдокимова.
ЦБ и Минфин в таких условиях могли бы вновь отложить покупки валюты в рамках бюджетного правила, как делали это в 2018 году во время нестабильности на рынках, полагает Кочетков.
Рубль в ближайшие дни еще несколько ослабнет на фоне распространения коронавируса и низкой экономической активности в Китае, прогнозирует стратег Сбербанка по рынкам валют и процентных ставок Юрий Попов. Затем поддержку ему могут оказать временная остановка покупок валюты по бюджетному правилу, снижение ставки ФРС США на 50 б.п. в марте и решение ОПЕК+ снизить добычу нефти. Все это позволит рублю стабилизироваться около отметки 67 руб. за доллар в марте, считает Попов.

Читать в оригинале

Подпишись прямо сейчас